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全球股市下挫 A股承压

全球股市下挫 A股承压

  受流动性拐点预期抬头影响,周一股指大幅低开后全天维持振荡走势,周二,股指止跌,收十字星。

周一盘中一度跌破整数关口,投资者做多心态遭受较大打击。   在全球央行合力大幅宽松的环境下,近期三大股指均创出历史新高,英德股指亦接近历史新高。

海外债券大幅下行80bp—100bp,资产荒愈演愈烈。

不过在公投以后,市场本应兑现的宽松预期频频落空。

上周五,随着美联储鸽派官员发表鹰派言论,叠加欧央行按兵不动,处于高位的股市最终出现明显调整,上周五美股创下英国退欧来最大跌幅。   周一,中国央行四年来首次在年中对28天期逆回购展开询量,债市降杠杆意图再次显现。 上周五欧美股市到周一亚太市场全线走跌,对投资者进一步形成负反馈效应。   从全球主要央行行事日程安排来看,最近将发布决议的大型央行为英国央行,时间为周四。 下周三,美联储将公布利率决议,美英货币政策决议并不会对本周形成明显影响。

  虽然市场预期货币政策已进入拐点,但是我们认为,全球央行开始反思,并不意味央行货币政策转向从紧。

首先,当前经济新的增长动力不足,若央行对泛滥的流动性采取“釜底抽薪”态度,对经济及金融资产价格的冲击将不可小觑。 此次股市调整也反映了这一点。 其次,9月G20会议成果中,与会方认为仅靠货币政策不能实现平衡增长,后期重点是要实施灵活的财政政策,加大财政投入。 财政刺激亦需要稳健的货币政策配合,否则单独依靠财政加杠杆,实现难度较大。

  从货币政策走向上看,预计各大央行短期继续按兵不动的可能性较大。

欧央行及英国央行方面,英国退欧将加重区域经济复苏的不确定性,因此加码宽松的预期落空,并不意味着货币政策收紧。

后期或采取主要政策按兵不动,结构性改革措施并行的货币政策思路。 一旦负面影响进一步显现,不排除再次扩大负利率范围和政策。 美联储方面,虽然上周五过后联邦基金利率期货显示9月加息概率已经升至30%,但至少在11月美国大选结果公布前,美联储加息的可能性依旧不高。   股市短期波动来自于投资者预期的边际变化。 整体上,本周市场核心焦点将围绕央行货币政策预期展开。

短线在流动性拐点预期的形成过程中,市场大概率将出现振荡回调走势。

但是,市场情绪存在超调。 后期随着英美央行议息会议的结束,届时政策信号维持稳定,不排除市场重新回到对货币政策中性的预期之中,届时市场或将出现探底回升格局。

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